十年蹤跡十年心——寫在《中國資本市場論壇-2020》出版之際

　　即將出版的《中國資本市場論壇-2020》書稿放在眼前，一口氣讀完，感慨萬千。

　　反掌之間，中國資本市場論壇已舉辦了整整十年，《中國資本市場論壇》系列叢書也在每年隨之出版。把這些書冊放成一排，中國資本市場這十年間跌宕起伏的證券發行史就鋪展在了面前，江河奔涌，流水泛著光芒。

　　如所有事物的發展規律，前進中有踟躕，徘徊中有突破，曲折里有希望，十年里有關股票債券那些發行的故事和理性的思索落在了這冊書里的每一個字、每一段話上。真實，洞見，探索，集大成，這便是這冊書的價值所在。

　　真心感謝主編程前博士，作為瑞銀證券高管，作為中國資本市場論壇的發起人和召集人，歷十年而志不渝，不僅把一年一度的中國資本市場論壇辦成了民間最具影響力的金融論壇之一，更把每一屆論壇里流淌出的思想和智慧碼成了工工整整的書中文字。因有了文字的承載，這些散落的電光火石般的思想和智慧可以安住，得以傳播，并引領起一次次實踐的創新。思想的復利，始終是最大的復利。

　　程博士是資本市場老將，在投行事業里摸爬滾打二十年，主導或參與了中國石油、中國中鐵、中金黃金、比亞迪、中國太保等近百個富有影響力的投行項目，經歷了IPO定價完全市場化的實驗，經歷了創業板開板，經歷了國際化和紅籌回歸的各種探索，她既有著國際化視野，又有著十分豐富的本土經驗。

　　程博士懷有理想主義者的赤子之心，她不僅期望總結她個人的經驗，更希望把投行資本市場部的專業人員聚集起來，以眾人抱薪之力，共同為市場的健康發展立心立言，勵精求治。

　　在程博士的策劃和召集下，百位投行資本市場部工作者一年相聚一次，以真誠之心，以真摯之情，以真實之事，共話得失，共享創新，共擔責任，共謀未來。集此實踐和思想之大成的《中國資本市場論壇》便在每年夏天與讀者相約而至。

　　這十年對于證券市場而言，無疑是最充滿變化和最具探索意義的十年。

　　于宏觀而言，一個高效的資本市場在于證券發行制度和機構投資者相關制度的合理性的考量，在于這“兩端”的良性協調發展。如書中詳細探討，一端是如何建設和壯大中國機構投資者的隊伍，一端是發行制度的演進和大變革時代所需孕育的一體化大投行模式，惟其如此，才能真正形成買賣雙方充分博弈、市場決定發行成敗的良性機制。

　　在注冊制下IPO股權資本市場業務應如何轉型和重塑;又應如何加大上市公司再融資品種的改革力度，對于非公開發行、公開發行、配股和可轉債分別應該有哪些方面的制度突破;如何分析評價科創板推行一年來的定價機制和定價結果，這些經驗對于正在推行的創業板注冊制又帶來哪些啟示;對于多層次資本市場體系的建設，如何理解新三板對于投資銀行資本市場部工作的意義和挑戰?

　　于微觀而言，如何使上市公司的融資行為獲得投資人的戰略信任，如何取得公允的證券發行價格，如何構建針對性的證券銷售渠道，如何實現融資成本的最小化，如何搭建上市公司和投資者之間的多贏機制?

　　羅素說：“每個人的一生中都會在某個時刻仰望星辰，思考最大的問題。”現實的市場如河流，有的地方狹窄，有的地方寬闊，有的地方湍急，有的地方平坦，什么是投行資本市場業務從業者面臨的最大的問題?定價機制更加合理，要素流動更加有序，資源配置更加高效，市場機制真正形成。書中匯集著諸多一線資本市場工作者的總結和探索，所有這些，都會幫助我們在現實中能盡力找到一種方法，能用本質澄清現象，用簡單厘清復雜，讓我們有意識有責任去追求資本市場更高遠的存在意義，一種更遼闊的本然價值。

　　在風雨的洗禮中，原來一樹生澀的青果子，一路塵土而來，現在望去有些成熟了，這就是時間的好，這也是把一件事堅持不懈地做了十年的價值所在。市場瞬息萬變，總讓人如履薄冰。因一年又一年的思索，因一年又一年的交流，因一年又一年的沉淀，因一年又一年的實踐，市場的輪廓更加鮮明，規律的美好毫無矯飾，但凡所遇，皆為學問。

　　在白駒過隙的十年光陰里，我也十分有幸能成為程前博士的工作搭檔，能有機會向諸多投行精英們學習交流。記憶升起于懸浮的時空之中，有著曲折，卻又如此恬靜，如此深刻，裝滿著每一位市場親歷者的心靈。在未來若干年，當我們回望自己曾經做過的所有事情之時，這堅持了十年的資本市場論壇和厚厚一摞《中國資本市場論壇》書籍一定會是我們記憶中的亮點和我們共同的驕傲吧!

　　十年，步履不停。中國資本市場因為眾多參與者的共同努力，正生發出創新發展的巨大動能。

　　以此小文致本書，致所有參與中國資本市場論壇的伙伴們。

　　以此小文致光陰，致困難卻美好、艱苦卻榮光的歲月，致所有中國資本市場發展過程中的欣喜和振奮。

　　連春暉

　　2020年6月